我们系统分析了行业 68 家信托公司历年来的经营数据，信托公司体现出明显优于一般行业的盈利能力特征。自 2010 年以来，平均 ROE 高于 30%的有 3家信托公司，高于 20%的有 16 家公司，公司数量占比高达 23.5%。同时信托公司还表现出了低杠杆率（2016 年 3 季末行业权益乘数仅为 1.22 倍）、盈利能力持续性强的特点。

信托公司 ROE 分析...5

低杠杆、高ROE.. 5

业务模式特点：信托业务+固有业务=α+β..7

信托业务：规模增长、结构优化.. 8

如何界定一家“好”公司..10

1 单位资本可支撑多少业务量..10

信托公司优劣的区分标准：资本效率、信托报酬率..11

对冲风险的5 种准备金.13

如何给信托公司估值...14

PB 估值法因表外属性而无效...14

AUM估值法忽略主动管理能力..15

信托公司更适用于PE 估值... 15

上市信托公司推荐.16

上市信托经营效率比较.16

上市公司历史估值...17

国信证券投资评级.19

分析师承诺.19

风险提示..19

证券投资咨询业务的说明...19