关键词：煤炭行业；业绩回顾；经营数据；产销量；供给端‘；行业观点
摘 要：
年报和季报： 根据我们统计各公司 15 年和 16 年 1 季度吨煤净利分别为-53元/吨和-51 元/吨（其中 1 季度为部分公司），1 季度各公司亏损仍较严重。近期市场： 随着供给侧改革政策推进，特别是工作日下降至 276 天影响，煤炭供给端收缩预期明显，煤价总体稳中上行。 后期，由于钢焦产业链需求及价格大幅提升，加上山西等省份停产限产政策都炼焦煤供给影响更大，预计炼焦煤供需短期仍处于偏紧状态，焦煤价格有望延续上行态势。板块方面：4 月以来供给侧改革政策力度有所加大，其中山西和安监局均出台较为严格的政策细则。如果政策执行严格，同时考虑到由于部分煤矿由于盈利下滑，资源枯竭等因素已停产，产能过剩局面将大幅缓解。实际上近期我们与企业的调研和沟通也表明，虽然供给侧改革存在很多实际困难，但地方政府及企业层面的执行意愿相比14 年限产政策加强了不少。
目 录：
15 年业绩概览：盈利继续下滑，亏损面达 43%.....4
主要指标：收入和归母净利润分别下降 18.8%和 53.2%，降幅进一步扩大..4
盈利能力： 毛利率、净利率和 ROE 分别为 15.2%、 -10.3%和-12.3%.....5
其他指标：财务费用普遍上涨明显，现金流继续恶化.....6
15 年经营概况：产销双降，吨煤净利平均为-53 元.....8
产销量分别下降 4.6%和 13.2%，央企减产力度较大......8
吨煤收入和成本同比下降 19.7%和 9.3%， 吨煤毛利 58 元/吨....9
15 年吨煤净利平均为-53 元/吨，较 14 年的-2 元/吨明显恶化....10
1 季度业绩概览：各公司仍处于盈亏平衡线附近，营业外收入贡献业绩..... 11
业绩概览：收入和盈利同比平均下降 14.7%和 21.7%，营业外收入贡献部分业绩 . 11
财务指标：毛利率和净利润分别为 16.0%和 9.1%，期间费用继续上升...13
1 季度经营数据：产量下降约 12%，价格同比下跌仍达 20%以上....18
产销量分别下降 11.8%和 7.6%.....18
价格和成本分别下降 21.2%和 2.1%....18
行业观点：供给侧改革预期强烈，焦煤需求有望继续提升，继续关注焦煤龙头....19
风险提示......20
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