我军即将迎来军改后的首次阶段考核，各军兵种的机械化、信息化进程也将出现补偿式发展。目前我国军队武器装备信息化程度仍较低，正处于由“烟囱式”模式向“联合统一”的跨越阶段，对标美军该阶段C4ISR 系统支出平均年复合增长率高达17.46%。考核期和战略转型的双重影响将推动军队加大对武器装备的采购，进而给行业带来确定性的发展，而新军兵种的成立、新型号的列装以及信息化进程的推进也将扩大军工企业的边际变化。

回顾：军工改革持续推进，主题轮动加快 ............. 5

行情回顾：主题风格切换较快，船舶板块相对收益明显 ................. 5

估值水平：军工板块持续回调下估值震荡回归，配置机会凸显 ...... 6

机构持仓：军工重仓比例持续下行，机构持仓集中度下降 ............. 7

整体业绩：业绩表现较好，基本面持续改善得到验证 ..................... 9

战略转型考核期，确定性发展与增长提速的叠加  13

战略转型迎来首次考核，军队发展确定 ................ 13

新型号密集列装，行业增长提速 ... 16

信息化跨越式发展，行业发展增量  18

投资建议 ............... 20

自主可控推动经济转型，军民融合铸造复兴基石  21

5G 产业链：军民共用技术持续推进，民品业务有望迎来量价齐升 ...................... 22

电子信息化：信息领域自主可控要求下，军工企业提供“芯”动力 .. 23

北斗产业链：北斗卫星组网加速，核心技术国产化率高 ............... 25

新材料：军用技术民品化方向拓展，技术溢出效应助力市场突破  26

投资建议 ............... 27

国资投资运营试点持续推进，助力军工体制改革深入发展 .......... 28

国资投资运营公司：优化国资布局的平台 ............. 28

资产证券化：国资产业布局的重要方式 ................ 31

价改和激励措施：国资高效运营的重要手段 ......... 34

投资建议 ............... 36