煤价维持高位，行业盈利能力继续改善。2018年前三季度，火电需求持续向好带动煤价维持高位，行业毛利率及整体盈利能力继续改善。根据国家统计局数据，今年前8月规模以上煤炭企业亏损比例为25.55%，较上年同期的20.91%上升4.63pcts，累计营业收入/成本同比增长4.70%/2.60%，销售利润率提升2.06pcts，累计利润总额同比增长16.60%，亏损比例提升与总体盈利改善并存，显示企业之间分化明显。

煤价维持高位，行业盈利继续改善...... 1

煤炭 Q3 均价同比涨幅达 7%，焦炭价格同比增长近 20%...... 2

预计上市公司 2018 年三季度业绩同比增长达 12%.... 3

预计 Q3 单季业绩环比增长约 5%...... 3

三季报业绩同比或增长 12%， 焦企业绩改善更为明显..... 4

四季度煤价展望：需求相对平稳，旺季动力煤价不会缺席..... 5

供给增速保持稳定，进一步宽松难现...... 5

前三季度“经济韧性”仍在，煤炭需求同比显著增长..... 5

需求出现区域差异，后续将呈现明显的季节特征...... 6

焦煤需求或受基建投资提振，四季度淡季价格压力减弱..... 8

风险因素..... 10

投资策略：四季度催化剂充足，布局龙头正当时.....11