2017 年房地产行业的投资策略为“精选主题，业绩为王”。调控走入深水区，后续不确定性仍然较大。因此我们推荐业绩过硬，且具备一定主题的行业标的，具体包括：1） 京津冀主题：荣盛发展、华夏幸福、北京城建、首开股份；粤港澳大湾区：珠海区域（华发股份、格力地产）、深圳区域（天健集团、招商蛇口）、广州区域（保利地产）。其他区域：大上海（新城控股），西南区域（金科股份，蓝光发展），贵阳区域（中天金融）。2）全国和区域龙头受益于市场集中度的提升，推荐：招商蛇口、保利地产、万科 A、华侨城 A、荣盛发展、中天金融、蓝光发展、新城控股、华夏幸福。3）租赁市场行业地位上升，推荐：世联行。

1. 投资——增速大幅上扬，一线尤为亮眼.... 3

2. 销售——政策成效显著，销售增速放慢.... 4

3. 去化——存货增速回升，行业分化明显.... 5

4. 成长——营收增速下降，净利整体上行.... 7

5. 盈利——毛利持续下行，净利小幅上升.... 9

6. 资金——经营现金下降，借款增速上升.. 13

7. 偿债——长期维持平稳，短期能力下滑.. 14

8. 我们的观点——精选主题，业绩为王...... 18

9. 风险提示....... 19