从供给端看，受国家稀土供给侧改革影响，六大稀土集团整合完毕，资源集中度近 100%；南北稀土价格联盟成立，加强价格控制；本轮打黑执行力度空前严格、以及举足轻重的环保督查致部分南方矿山停产、叠加小幅多次有节奏收储，稀土供给得到有效控制。

稀土不稀：全球稀土资源储备丰富，中重稀土国内独有...4

稀土：工业维生素..4

全球稀土资源储量丰富.5

国内稀土资源和开采优势明显，中重品种国内独有..5

2016Q4 至今稀土价格大幅波动，成本向下游传导..7

本轮稀土行情：供需格局改变，行业修复性涨价...7

稀土价格上涨顺利向下游进行成本传导...8

稀土历史回顾：长期低位徘徊，国家政策催生脉冲行情..10

稀土价格长期低位徘徊，历史收储形成脉冲行情..10

稀土企业受益于稀土价格上涨，业绩弹性明显...11

国内稀土供给侧改革，有效控制稀土供应..12

稀土出口量增价跌，行业困境催生供给侧改革..12

国稀土供给端改革执行力度空前..12

打黑、环保、收储，供给端持续改善.15

磁材驱动稀土需求稳定增长，镨钕镝铽为主.18

方法1：从历史稀土需求增速测算，稀土增速维持6-7%.18

方法2：从磁材需求推算全国稀土矿需求约18 万吨..19

稀土回调释放社会库存，不改供需逆转之势.21

政策性供给不足，社会库存逐步消耗.21

白稀土存在政策性供给在不足.21

稀土价格回调，释放社会库存.21

预计18 年氧化镨钕库存消耗，中重稀土其次.22

预期收储侧重中重稀土，稀土价格重回上升通道.23

预期收储持续，以中重稀土为主.23

参考钨精矿价格波动历史，库存去化才能迎来价格回升...23

收储和打黑双管齐下，缺一不可.24

稀土板块机遇明显，优选资源和龙头标的..25

主要稀土标的业绩弹性测算.25

标的推荐...25

北方稀土（600111）：稀土破局真成长，沉静玫瑰始盛开.25

厦门钨业（600549）：锂电续航，稀土锂钨开新章..26

盛和资源（600392）：稀土画龙，钛锆点睛.27

中科三环（000970）：磁材白马，期待中高端磁材放量.27

风险提示...28