201 8H1 轻工制造行业上市公司实现主营业务收入 2314 亿元，同比增长 2 0.3%。家用轻工、造纸、包装印刷板块 2018H1 营收分别增长 22.6%、20.7%、16.7%。同期轻工制造行业上市公司合计实现归母净利润171.7 亿元，同比增长11.6%，其中造纸板块增速达28.7%，领跑轻工制造行业。家用轻工板块和包装印刷板块增速分别为-0.9%和7.7%。

中报业绩回顾：造纸利润领涨，估值持续下行... - 5 -

轻工行业中报业绩回顾：收入平稳增长，利润分化明显.. - 5 -

盈利能力分析：毛利率小幅波动，净利率同比下滑... - 6 -

板块估值分析：中枢持续下行... - 8 -

市场表现分析：各板块整体低迷，龙头表现普遍优于大市. - 8 -

板块回顾与展望：地产下行家居承压，造纸拐点包装受益. - 10 -

定制板块：地产低谷下需求端承压，客户、业务结构变化显著. - 10 -

软体板块：内销外销两重天，成本端压力有望缓解. - 13 -

成品板块：地产压力较小，行业格局明朗. - 14 -

工装板块：业绩增长具备确定性，需求转移下的新兵家必争地. - 15 -

造纸板块：周期红利减弱，龙头优势不改. - 16 -

包装印刷板块：拐点渐现，多元化趋势不改... - 20 -

日化板块：消费下行对国产化妆品并非利空... - 22 -

核心标的概览. - 22 -

重点覆盖公司中报业绩一览.. - 23 -

重点公司中报点评集锦... - 23 -

风险提示... - 24 -

原材料价格上涨风险. - 24 -

地产景气程度下滑风险... - 24 -