关键词：白酒需求；行业并购；运营模式；投资策略
摘 要：
2 年以来居民收入增长与白酒价格下降形成剪刀差，引爆白酒大众需求： 而农民收入增加以及农民工返乡促使中低端白酒品牌化加速。 商务消费出现结构性调整，新兴行业需求弹性大；另外，政务消费已降至历史低点， 未来存回升可能性。总体而言，白酒需求端确认回暖。
目 录：
1、白酒需求端持续转好，大众消费兴起....... - 3 -
1.1 居民收入增长叠加白酒主力价格带下移，引爆大众需求..... - 3 -
1.2 政务消费已出清，政府整肃官员“不作为”现象...... - 6 -
1.3 商务消费出现结构性调整，新兴行业需求弹性大..... - 7 -
2、行业向龙头品牌集中趋势明显，或出现并购潮........ - 8 -
2.1 龙头企业恢复速度快于行业整体，品牌集中趋势明显...... - 8 -
2.2 并购事件频发，加速行业洗牌........... - 9 -
3、穷则思变，渠道变革创新盈利模式......... - 10 -
3.1 “超级大单品”策略取代多品类招商模式........ - 10 -
3.2 改变渠道直接管控策略，大商的作用再次提升.......- 11 -
3.3 以 1919 为代表的 O2O 模式兴起..........- 11 -
4、基本面确认好转符合预期，本轮行情系自上而下驱动...... - 12 -
4.1 重点白酒企业 15 年继续复苏， 16 年春节旺销，符合预期.... - 12 -
4.2 白酒板块节后快速上涨，我们判断本轮行情系自上而下驱动.... - 13 -
5、投资建议与推荐标的........... - 14 -
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027-87841330