电新全产业链 2019H1 实现营业收入 2.33 万亿，同比下降 5.58%，电新板块位于产业链中游，19H1 营收 3354.3 亿，同比增加 14.87%，表现较好。

产业链营收增速放缓，电新板块表现较好.3

锂电：板块以量补价，产品竞争力突出的龙头强者恒强...7

业绩增速反映产品竞争力，真龙头具备强“以量补价”效应...12

营运能力持续分化，电池龙头现金流大幅改善..13

补贴退坡倒逼行业降本增效，长期建议配置具备全球竞争力产业链龙头.14

光伏：19H1 龙头盈利能力恢复，国内需求启动在即...15

海外市场快速崛起，19H1 营收增速快速回升...15

19H1 毛利率有所提升，运营端毛利提升明显...18

应收账款与营收增长相匹配，制造端存货有所提升...19

风电：19H1 行业抢装明显，整机毛利率或触底反弹...20

制造端风电装机提升，运营端弃风率显著下降..20

低价风机交付影响毛利率，成本管控能力有所提升...22

行业应收账款略有增长、存货水平显著提升..23

电力设备：电网投资承压，把握投资结构变动机会..25

19H1 电网投资显著下滑，产业链公司营收承压..25

电源投资提振一次设备增长，电网智能化投资有待释放..26

盈利能力有所好转，ROE 持续修复...28

风险提示...29