世界银行再次下调今明两年全球经济增长预期，并且警告全球经济面临巨大的下行风险，容易受到贸易紧张局势和金融动荡的影响，黄金避险功能和投资价值凸显。另外随着中美贸易摩擦的加剧，中国腾冲海关关闭，重稀土供应减少，短期内这一现状很难得到解决，重稀土后期还有上涨空间。新能源汽车的发展带动氢燃料电池需求的增加。铂作为短期内难以被替代的催化剂，未来需求有望大幅增长。

1、宏观环境——全球经济紧张局势加剧，增速放缓 .. 4

1.1 贸易争端显升级端倪，短期难以彻底解决 .. 6

1.1.1 欧美贸易摩擦不断 ... 6

1.1.2 中美贸易摩擦呈升级态势 ... 7

1.2 主要国家央行逐步放松货币政策 ... 8

2、有色金属行情回顾 ... 9

3、中期策略 .. 11

3.1 金价获多方利好，相关个股持续关注 .. 11

3.1.1 贸易摩擦加剧引发市场对美国及全球经济担忧 . 11

3.1.2 多国逆周期宽货币政策，黄金凸显投资价值 .. 13

3.1.3 伊朗制裁仍是中东主要不稳定因素，黄金凸显避险价值 ... 13

3.2 贸易摩擦、供应短缺点燃稀土行情，下半年谨慎把握 . 13

3.2.1 美国进口稀土主要来自中国 ... 13

3.2.2 我国稀土分布现状 . 14

3.2.3 稀土下游需求旺盛，未来主要需求在稀土新材料。 .. 15

3.2.4 稀土价格分析 ... 16

3.3 铂金联手氢能源汽车成下一个投资机会 . 16

3.3.1 氢能源产业链 ... 16

3.3.2 铂金属现状 . 17

3.3.3 铂金属需求：传统需求稳定，燃料电池汽车拉动需求显著增长 ... 18

3.4.关注小金属——小金属行情持续性差，可关注短期机会 ... 20

3.4.1 钨——主要钨企率先减产，未来供需有望改善 . 20

4、重点上市公司 ... 20

4.1 黄金板块：山东黄金、紫金矿业 . 20

4.1.1 山东黄金——国内黄金龙头，资源丰富、产量居首 .. 20

4.1.2 紫金矿业——铜、金、锌多快板经营，未来金、铜产量有望继续增加 ... 21

4.2 稀土板块：盛和资源 ... 21

4.3 铂金板块：贵研铂业 ... 21

4.4 小金属板块：厦门钨业 .. 22

5、风险提示 .. 22