截至1H17 我们监测到食品饮料两大核心渠道餐饮与商超终端需求的加速复苏，且高端化与基础消费改善趋势并存。需求端的全面加速复苏叠加成本端压力趋缓将利好必需消费品板块，建议继续加配非酒类食品饮料。

必需消费品终端需求1H17 加速复苏 . 4

终端需求持续复苏，餐饮与商超渠道均现改善 .......... 4

多个品类高端与低端均有不同程度复苏................... 6

低端基础消费品需求复苏原因剖析 . 7

需求复苏的可持续性探讨 ............ 9

调味品：提价效应显现，高景气度可持续 ................. 12

调味品行业：提价效应显现，收入加速增长 ............ 12

原材料压力不及年初预期，进一步利好利润率提升 .... 12

调味品未来1-2 年仍将是景气度最高、格局最好的食饮子行业之一 ....... 13

继续推荐调味品龙头海天味业、中炬高新、恒顺醋业 . 13

乳制品：需求改善超预期，期待利润弹性释放 ............ 15

乳制品行业终端需求改善超预期 ... 15

高端化逻辑仍在持续，基础白奶改善超预期 ............ 15

供给端持续收缩，供需关系有望改善 .................... 17

注册制名单分批出炉，奶粉行业有望迎来复苏 ......... 17

继续推荐伊利股份，景气度上行周期中将加速抢占份额 ..................... 18

肉制品：猪价下行不改，2H17 利润弹性有望释放 ...... 19

成本下降利好产业链中下游利润改善 .................... 19

2H17 生猪价格环比将继续下行 ... 19

推荐双汇发展，2H17 利润改善将加速兑现 ............ 20