上半年周期品表现基本符合我们之前的判断，业绩下行期的对冲带来绝对收益但难获得超额收益。但我们筛选出的优质阿尔法组合，依然获得可喜的表现。

周期的真谛：阿尔法之路——万法归宗 ................ 4

真金不怕火炼：周期股一样有阿尔法 .................... 4

回顾：“以蠡测海”组合的构建 .......... 4

优秀的传承，足以承受波动 ............ 5

为什么要立足α：周期扁平化，淡化β ................. 7

赛道有优劣：盈利的空间与持续性 .. 7

周期内部也有赛道之分 .................... 8

回归个体：高ROE 是获取阿尔法的核心 ................ 8

高ROE 的来源：成本与品牌 .......... 9

周期扁平化：贝塔效应弱化 .......... 10

周期产业阿尔法：成本为王 ........ 11

岂止于钢铁：以钢铁知其他 .......... 11

方大特钢：十年峥嵘 ..................... 13

周期的道与术：从总量回归产业 . 14

长期行业选择：成长空间是重心 ... 14

中期行业轮动：产能强弱导致产业链利润争夺 ..... 15

短期关注性价比：韧性背景下的超跌修复 ............. 16

后记：简单点，是最好的选择 ....... 17