公司概况：国内第一、世界第三的酵母龙头企业。公司全球布局 15 条生产线实现酵母年产能 18.5 万吨，占国内 50%、全球 5%的市场份额，上游糖业及下游生物饲料、保健品等业务纵向拓展，协同发展。2016Q1-Q3 实现营业收入 35.01 亿元，同增 14.21%，净利润 3.83 亿元，同增 97.38%，近五年营业收入复合增长率 13.87%，管理层持股 11%，激励机制良好。

投资聚焦....... 1

投资逻辑...... 1

风险因素........ 1

公司概览：全球布局的酵母龙头企业........ 2

国内第一、世界第三的行业龙头....... 2

全球化的产销网络.... 2

业绩印证实力，打造酵母全产业链....... 3

实现管理层持股，员工激励度高....... 3

行业分析：顺应消费升级，需求空间倍增....... 4

概况：增速高，应用广，寡头垄断...... 4

面用酵母：紧跟下游需求提升，优势替代空间翻番...... 5

酵母提取物（YE）：受益消费升级，增长潜力巨大........ 7

其他衍生品：兼具差异优势与政策红利...... 8

公司分析：量价提升空间大，外拓增收赢红利....... 9

重质：顺应消费趋势，产品布局全产业链....... 9

保量：产能建设全球化，兼顾需求与成本优势.......... 11

展道：传统渠道优势明显，发力 B2C 电商平台........ 12

提价：对内定价权在手，对外获贬值红利...... 14

风险因素......... 18

业务增速不及预期..... 18

产能扩张减慢........ 18

原料价格波动..... 18

食品安全问题...... 18

盈利预测..... 18

关键假设..... 18

盈利预测....... 20