年初至 4 月底，传媒板块整体下跌9.80%，跑输沪深 300（-8.09%），跑输创业板指（2.03%）；在中信一级 29 个板块中，传媒板块排名第 17 位。整体 TTM 估值处 28X PE 水平，2018 年动态PE 仅 23 倍左右；横向相对 TMT 乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距，具备良好安全边际和估值向上空间。

市场层面：估值仍处底部，板块具备向上基础. 5

1、4 月行情出现调整，估值具备安全边际. 5

2、Q1 基金持仓回暖、仍处低位，集中持仓现象明显.. 6

行业层面：电影、广告基本面回暖，提前关注暑期档.. 9

1、五一档票房再度超预期，暑期档影片阵容值得期待. 9

2、现实题材剧集暂未出现爆款，暑期档有望迎来边际改善. 12

3、Q1 广告行业低位反弹，传统媒体止跌、生活圈媒体持续高成长... 13

公司层面：板块标的成长性分化显著，龙头业绩成长性可持续. 14

投资建议：持续看好细分领域龙头，关注部分低估值黑马品种. 21

风险提示.. 25

国信证券投资评级... 25

分析师承诺. 25

风险提示.. 25

证券投资咨询业务的说明. 25