从库存周期的角度来看，当前化工行业仍处于主动去库存阶段。在下游需求持续低迷的局面之下，库存下降并不明显，开工率维持低位，PPI 有继续下行的迹象，我们还需要继续等待库存周期探底。8 月份上市公司陆续公布中报数据，上半年在行业景气度持续下滑的趋势之下，大部分化工企业上半年的盈利能力明显下降。但是我们重点关注的化工龙头公司的盈利能力仍保持稳定，甚至逆势大幅增长，超出市场之前的预期。恒力石化、浙江龙盛、宝丰能源、华鲁恒升上半年的业绩都较为突出，是当前阶段化工优秀龙头企业的强势产能扩张、成

本管控能力优秀、引领行业格局稳定的典型代表。

8 月份投资策略： ................. 4

本期观点：等待库存周期见底，优秀龙头盈利仍保持稳定 ...... 4

上期投资建议回顾（2019.7.1-2019.7.31） ............................ 5

行业仍在主动去库存，继续等待周期探底 .. 6

全行业近期经营状况回顾 ...... 9

基础化工行业PPI 同比增速继续下行......... 9

行业新增供给继续保持复苏 ....................... 9

需求面有下滑趋势，主要支撑仍来自房地产 ..........................11

近期市场走势分析 ............... 12

7 月份市场震荡中调整  12

锂电池、磷化工板块反弹明显、无机盐涤纶板块大幅下滑 .... 13

近期产品价格和价差分析 .... 14

无机化工、化肥农药板块景气度较高 ....... 14

磷化工、氟化工、化肥等行业相关产品2019Q2 涨幅较大 .... 14

PTA、二铵、一铵、尿素、PVC 等产品价差持续扩大 .......... 15

2019 年中期投资观点回顾：库存周期逐步见底，龙头企业投资价值突显 .................. 16

关键结论与投资建议 ... 16

核心假设或逻辑 .......... 17

附表二：重点公司盈利预测及估值 ................... 21

国信证券投资评级 ............... 22

分析师承诺 ......................... 22

风险提示  22

证券投资咨询业务的说明 .... 22