覆铜板行业集中度高，成本转嫁能力强：覆铜板行业近五年来产值和销量年复合增速分别为4.9%和5.6%，增长稳健。从区域分布看，全球产能持续向大陆转移，2016 年开始大陆销量占比已经超过70%，2017 年产值占比已接近2/3。

一、覆铜板行业集中度高，成本转嫁能力强 ................................................... 4

1.1 行业产值稳健增长，全球产能向大陆转移 .................................................................... 4

1.2 行业集中度不断提升，具备向下游转嫁成本的能力 ..................................................... 7

1.3 国内高端产品劣势明显，产品结构有待优化 .............................................................. 10

二、5G 商用临近，催生下游高端增量需求 .................................................. 11

2.1 通信设备和汽车电子成为下游需求增长的主要动能 ................................................... 12

2.2 5G 商用及汽车防撞雷达推动毫米波高频基材需求 ...................................................... 13

2.2.1 5G 基站设备对覆铜板数量及高频基材需求增长 14

2.2.2 汽车持续智能化升级，电子化程度提升带动覆铜板需求 16

2.3 高频覆铜板的实现对材料及工艺等要求更为严格 ....................................................... 17

三、投资建议 ............................................................................................... 19

四、风险提示 ............................................................................................... 20