作为母婴系列的第二篇报告，我们旨在通过本报告回答当前市场关心的几个问题：中短期而言，需求承压和出生率下行的大背景下，行业消费升级和专业连锁渠道景气能否持续？长期来看，母婴专业连锁盈利模式是否能够持续？

需求端承压，升级能否延续？ ...4

出生率下行，景气能否保持？ ...7

日本经验：上游产品创新，助推渠道变革...7

映照国内：产品渠道变革，有望熨平波动...9

对比小业态，盈利是否领先？ . 11

对比基础：消费需求刚性，区位布局便利.11

盈利模式：药店盈利领先，母婴或更持续.13

成本：产品属性决定成本配比...14

收入：消费频次与客单的均衡...16

盈利：便利和信息不对称溢价...17

推荐爱婴室：厚积而后薄发..19