2022年H2旺季到来，2023年看好降价刺激需求高增！2022Q1印度抢装，欧洲Q2爆发能源危机电价高涨， 国内分布式需求高企，2022年海外需求及国内分布式需求超预期，硅料价格持续上涨至30万元/吨，创历史 新高。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产，供 给逐季增加，我们预计硅料价格有望9月底10月初开始下降，降价刺激国内地面需求爆发；欧洲居民用电电价 和PPA电价持续上涨，需求持续高增；同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松，需求逐渐恢复； 我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增40%+，其中国内需求90GW，同增64%左右，分布式占 比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。往后看，国内全面平价开启，逐步构建起以3060为中心的 “1+N”政策体系，海外电价上涨，对光伏价格接受度较高，且欧盟2030年可再生能源占比45%、2050年 碳中和，美国2035年无碳电力、2050年碳中和，新能源呈现持续增长趋势。2023年最紧缺的硅料环节产能 大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内 130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。

PART1.光伏：碳排放趋严，平价新周期需求向好

一、国内：建立“1+N”政策体系，2022年需求高增

二、海外：全球多点开花，继续高速增长

PART2.各环节利润重新分配，充分受益需求高增

一、硅料：新增产能陆续释放，盈利强劲超预期

二、硅片：2022年受限硅料，龙头盈利韧性强

三、电池：2022年盈利逐步修复，新技术开始破局

四、组件：龙头集中度继续提升，充分受益量利双升

五、逆变器：储能高增下成长性最强赛道

六、微逆：分布式方兴未艾，微逆市场空间广阔

七、金刚线：薄片化进程下需求阿尔法显著

八、胶膜：二线竞争加剧，粒子供应偏紧下盈利快速修复

九、玻璃：地面起量需求高增，新兴厂商低价抢占份额

十、跟踪支架：盈利底部已现，渗透率加速提升

PART3.储能：产业方兴未艾，市场万亿蓝海

PART4.投资建议及风险提示