短期行业需求将继续承压，预计 4 季度销量增速继续向下，继续看好整车龙头公司及细分领域龙头、下游客户需求强劲的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、华域汽车、星宇股份、新泉股份、银轮股份、三花智控、精锻科技、福耀玻璃、拓普集团等。 

1 三季度行业景气继续向下.. 4

2 公司盈利比较：抗风险能力继续分化.. 5

3 盈利能力：整体承压，强者恒强. 6

3.1 行业整体盈利能力下滑.6

3.2 整车公司整体毛利率承压...8

3.3 零部件企业：细分领域龙头保持稳定...9

4 存货：整车周转有所改善.. 9

4.1 三季度末整车同比加快周转...9

4.2 乘用车周转表现良好... 11

4.3 零部件公司整体周转速度略有改善.12

5 整体经营性现金流仍待改善.. 13

5.1 整车经营现金流略有改善.13

5.2 汽车公司经营现金流继续分化...14

6 主要投资策略... 16

7 主要风险.. 17