我们持续看好保险股的长期投资价值，短期估值仍有提升空间，长期看 2-3 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑，保险公司价值的内生增长可观！政策持续超预期，税延养老政策之下预计商业养老保险每年贡献 1000 亿以上保费规模增量。另外，重点提示券商股配置价值，看好券商股绝对收益表现，核心原因是券商股目前估值与盈利能力的不匹配，过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中。在金融监管之下合规发展、投行 IPO 行业性提速、资管回归价值发掘，股权质押需求增加，成功入摩对市场情绪有所提振，交易额有望回升，看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

板块与个股估值.- 8 -

券商估值....- 8 -

保险估值....- 9 -

券商板块数据 ..- 10 -

非银各板块涨跌幅.........- 10 -

市场 ......... - 11 -

经纪业务.. - 11 -

投行 .........- 12 -

资管 .........- 14 -

资本中介业务.........- 15 -

保险板块数据 ..- 15 -

保费收入..- 16 -

保费行业集中度........- 18 -

资金运用..- 19 -

上市公司公告与行业要闻.........- 19 -

上市公司公告........- 19 -

券商 .........- 20 -

保险 .........- 20 -

多元金融..- 21 -

风险提示..........- 22 -