目前美国银行业 PB 是中国内地的 1.78 倍，香港的 2.15 倍。从PB 看，从 2007 年到 2017 年，美国银行业估值在 0.8-1.5 倍波动，相对比较平稳，自 15 年以来呈上升趋势；中国内地和香港银行业估值变动相对一致，均呈下降趋势，目前在 1 倍以下，且近年来香港银行股 PB 下降更快。 

结论：基本面向上支撑银行股估值上行... 1

2018 年A 股银行业ROE 中枢16%，PB 中枢1.2 倍... 1

行业估值：国际比较分析... 3

美国银行股估值与基本面..11

个股：国际比较分析... 14

内地A 股和港股银行股的估值和基本面原因分析... 17

近期，估值的国际比较，中国银行股PE/PB 处于低位. 20

投资建议：把握1 季度确定性向上行情. 21