重化工后期或尾声阶段的中国经济不断下行，产业未来的变化是资本市场焦点，作为前车之鉴，梳理四条未来之路，四个模式分别对应着一些资本市场机会。

1、90 年代后期的台湾具有参考价值 ... 8

1.1 从经济走势上，90 年代中后期具有参考意义 .. 8

1.2 从波动特征上，国内地区现阶段极类似1996 年台湾 .... 9

1.3 台湾地区的研究价值 .. 10

2、阶段性占优类：制鞋业和服饰业 .. 10

2.1 制鞋业：历次周期中的正确选择 .... 11

2.1.1 台湾制鞋行业经历的两大发展阶段 .. 13

2.1.2 行业PE 与净利润增长率强烈正相关 ... 13

2.1.2 利润增长的源泉：两个动力，内外兼修 ... 14

2.1.3 台湾制鞋业行业优势公司：宝成、丰泰 ... 16

2.1.4 优势公司利润率改善，带来EPS 增长，股价富弹性 .... 17

2.1.5 宝成工业：多措并举，助其成为“运动鞋之王” .. 18

2.1.6 奥康国际、星期六EPS、资产收益率符合台湾优势公司特征，预期看好 ... 20

2.2 服装及饰品行业：每个周期存在超额收益.. 23

2.2.1 台湾服饰业三个阶段：OEM→ODM→OBM .... 24

2.2.2 服饰行业PE 变化程度剧烈，受净利润值影响显著 ... 25

2.2.3 台湾服饰行业利润主要来源：高附加值代工生产和研究开发，外延发展收益明显 ... 25

2.2.4 岛内生活必需品硬性消费，保底台湾服装业发展 .. 27

2.2.5 台湾服饰业优势公司梳理：50 倍涨幅的儒鸿一枝独秀 .. 28

2.2.6 儒鸿：布局全球，E 化深化计划 .... 29

2.2.7 服饰纺织市场公司三类划分明显，海澜之家等较符合看涨预期 .. 35

3、战略类 .... 39

3.1 半导体产业 .. 40

3.1.1 半导体行业两段上涨：90 年代中和09 年后 .. 40

3.1.2 台湾半导体产业—政府鼎力打造的科技盛宴和支柱产业 .. 41

3.1.3 半导体行业利润变化及估值水平 ... 47

3.1.4 半导体产业优势公司梳理：同欣电子和台积电 ... 48

3.1.5 同欣电子：产品品质和创新占领市场 .... 50

3.1.6 台积电专注制造服务，避免竞争，精研制造技术 .. 53

3.1.7 国内半导体行业，全志科技、中颖电子等财务指标突出... 57

3.1.8 全志科技积极参与智能硬件生态链，公司创新、研发、营运蒸蒸日上 ... 58

3.1.9 中颖电子提前布局AMOLED 显示芯片市场，静等驱动IC 受益 .. 61

3.2 通讯设备产业 .... 63

3.2.1 通讯设备行业两阶段表现值得关注 .. 63

3.2.2 台湾通讯设备业前期发展迅速，后期面临困境 ... 65

3.2.3 台湾通讯设备业具备竞争力的原因 .. 67

3.2.4 通讯设备行业优势公司梳理：宏达电 .... 69

3.2.5 国内通讯设备业整体前景向好，网宿科技、中兴通讯和信威集团值得关注 ... 72

3.2.6 网宿科技 “云服务”战略升级，致力打造全球一流云服务提供商 ... 73

3.2.7 中兴通讯加大“五大领域”关注及投入，“八大业务”全面推进 .... 76

3.2.8 信威集团国内外业务双推进，大资本优势凸显 ... 78

市场研究专题报告

研究源于数据3 研究创造价值

3.3 国内战略性行业可能标的：新能源汽车 .. 80

3.3.1 新能源汽车生产商，比亚迪崭露头角，一步领先 .. 83

3.3.2 比亚迪新能源汽车业务渐入佳境，板块效果显现 .. 83

4、长景气类 .... 86

4.1 轮胎制造业：01 年后景气长达15 年 .... 87

4.1.1 台湾轮胎制造业：高质量进军海外市场 ... 90

4.1.2 轮胎制造行业优势公司梳理：正新、建大 .. 92

4.1.3 正新轮胎积极推进外延发展，老品牌抢占市场 ... 93

4.1.4 豪迈科技、青岛双星财务指标综合优于其他公司 .. 94

4.1.5 豪迈科技国外市场营收贡献“保驾护航”公司良性发展 .. 95

4.1.6 青岛双星“三化两圈”物联网战略，初见成效 ... 96

4.2 工业机械：三波行情，叠创新高 .... 98

4.2.1 台湾工业机械业：仿制到自主研发，自主研发走向全球化 .. 100

4.2.2 工业机械业优势公司梳理：可成科技 .. 103

4.2.3 可成科技：核心能力矩阵，高研发水平，护航公司领先地位 .... 104

4.2.4 国内公司梳理：亿利达、美亚光电、康力电梯 .... 109

4.2.5 亿利达中央空调龙头地位不断强化，加速跨行业收购兼并大潮 ... 110

4.2.6 美亚光电“三大业务”领域稳步推进，医疗设备板块大有可为 ... 113

4.2.7 康力电梯“五大战略”保业绩，布局机器人行业，值得关注 .. 114

4.3 休闲品行业：后期发力 ... 117

4.3.1 休闲品行业后期走势值得关注 .. 117

4.3.2 台湾休闲品行业上市公司：自行车巨大机械和美利达&光学镜头大立光 ... 119

4.3.3 美利达：自有品牌畅销全球 ... 121

5、后记 ... 123