欧盟现行的二氧化碳排放法规为乘用车每行驶1km 排放的二氧化碳量不能超过130g，2021 年该标准将提升至历史最严的95g/km，若不达标将面临95 欧元/g*汽车销量的罚款。此前，欧洲整车厂将销售柴油车作为削减二氧化碳排放量的重要手段之一，但近年受到柴油车排放造假事件影响，欧洲多国出台政策严禁柴油车进入市区，导致近年来柴油车销售比例下滑；同时，随着二氧化碳排放量更高的SUV 车型销量增加，欧盟近两年乘用车平均二氧化碳排放量同比呈上升态势，2017 和2018年分别同比增长0.3%和1.9%至118.1 和120.4g/km。

一、市场化政策明确汽车电动化趋势，长期增长空间广阔 ............................................................ 2

1.1 欧盟：碳排放政策趋严加速行业电动化进程 ............................................................ 2

1.2 中国：双积分政策推动力逐步增强 .......................................................................... 2

1.3 全球新能车销量快速增长，国内短期销量承压 ........................................................ 4

1.4 国内新能车发展规划定调30%复合增长，全球增长空间广阔 .................................. 6

二、海外车企加速电动化布局，新能车“量”“质”齐升 .................................................................... 7

2.1 特斯拉：全球产能布局逐步完成，销量目标将从50 到100 万辆 ............................. 7

2.2 大众：ID 系列面市，2020 规划50 万辆，至2029 累计销售2600 万辆 ................ 10

2.3 宝马：未来两年新能车年均销量25 万辆，至2025 复合增速30% ........................ 12

2.4 戴姆勒：EQ 系列上市，全产业链布局，2025 年纯电动比例达约25% ................. 13

三、国内新能车格局暂未稳定，海外龙头布局将加速国内高端化升级 ...................................... 15

3.1 相较传统车型，新能车暂未形成稳定销售格局 ...................................................... 15

3.2 国内龙头车企车型迭代，维持市占率相对稳定 ...................................................... 16

3.3 中低端车型市占率下降，高端车型市场空间广阔 ................................................... 17

3.4 合资车企与造车新势力发力，TOP10 车企市占率下滑 .......................................... 19

四、全球锂电龙头当前动力电池业绩承压不碍产能扩张步伐 ...................................................... 22

4.1 锂电龙头动力电池相关业务业绩承压，静待产能放量 ............................................ 24

4.2 电动化趋势不可逆，锂电龙头加速产能扩张 .......................................................... 27

五、受益电动化锂电材料环节需求广阔，国内厂商逐步实现全球配套 ...................................... 29

5.1 四大材料环节对比，正极竞争激烈，隔膜高壁垒享受高利润 ................................. 29

5.2 全球电动化趋势下锂电材料环节需求广阔.............................................................. 32

5.3 国内材料龙头逐步实现对海外电池龙头配套 .......................................................... 33

六、投资建议与行业评级 ................................................................................................................. 36

七、风险因素 ..................................................................................................................................... 36