行业回顾：行业景气底部回升，盈利水平改善。化工行业历经多年低迷后产品价格自2015Q3开始底部回升，行业景气持续复苏，化学原料及化学制品制造业2017年实现营收8.71万亿元，同比增长13.9%，利润总额为6046亿元，同比增长40.9%；2018年一季度行业整体实现营业收入1.83万亿元，同比增长10.2%，利润总额为1350亿元，同比增长14.7%，大多数化工子行业在原油价格回暖、环保驱动供给端格局优化下，经营情况有不同程度改善，产业链前端大宗化学品盈利复苏尤为突出。

1、化工行业经营回顾与展望......-6-

1.1、行业回顾：行业景气底部回升，盈利水平改善......-6-

1.2、行业展望：景气仍将持续，供给格局有望重塑.......-8-

1.2.1国内需求保持平稳，海外持续复苏......-8-

1.2.2化工产品价格回暖，带动投资意愿开始回升......-10-

1.2.3国际原油价格中枢持续上行，带动化工行业整体景气回暖.....-12-

1.2.4环保监管从未放松且将持续趋严，供给整体仍被压制......-15-

1.2.5景气仍将持续，供给格局有望重塑.....-17-

2、投资策略......-18-

2.1、四大变量重塑化工行业格局，龙头企业强者恒强.......-18-

2.1.1产业链一体化铸就行业进入高壁垒......-19-

2.1.2成本优势助力龙头企业掌握行业定价权并获得市场份额提升.-20-

2.1.3环保从未放松，化工供给格局持续重塑....-21-

2.1.4强者恒强，环保到位且具产业链一体化等优势企业才有持续资本开支能力........-22-

2.1.5重点公司推荐.....-23-

2.2、民营炼化企业进入加速发展期，变革东北亚炼化格局......-24-

2.2.1油气改革持续推进，亚太炼油格局良好.........-24-

2.2.2聚酯产业链龙头自下而上延伸产业链，推进上下游一体化进程-27-

2.2.3民营炼化优势明显，有望变革东北亚炼化格局.......-28-

2.2.4PX产能快速释放，PTA助力锁住产业链利润......-30-

2.2.5重点关注公司.........-31-

2.3、景气持续向好的子行业......-33-

2.3.1农药......-33-

2.3.2PTA-涤纶长丝.......-37-

2.3.3有机硅.......-41-

2.3.4染料.......-43-

2.3.5醋酸......-45-

2.4、底部企稳迹象已显，景气回暖有望的子行业.....-48-

2.4.1轮胎.......-48-

2.4.2复合肥......-52-

2.5、受益行业需求持续快速增长的成长股：锂电材料、半导体材料、OLED材料.......-54-

2.5.1锂电材料......-54-

2.5.2半导体化学品.......-56-

2.5.3OLED材料........-62-

2.5.4光伏材料......-65-

3、重点公司推荐、盈利预测与估值情况......-69-