本土产能投资高涨+国家战略支持，半导体设备企业迎来重大机遇。我们认为虽然中国或需较长时间才能出现世界一流半导体设备企业，但边际上的成长和进步正在不断出现。国内测试设备、刻蚀设备、硅晶圆制造设备等领域的细分龙头有望较快实现国产化突破并率先兑现业绩高增长，半导体设备或是全市场优选投资主线之一，建议关注上述领域本土半导体设备细分行业龙头。 

半导体产业链格局：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越...4

中国半导体产业链渐趋完善，产业生态体系逐步成形..4

中国本土设备企业：机遇与挑战并存，最“坏”的时代亦是最好的时代..5

半导体工艺及设备解析——芯片是怎样“炼”成的？...9

硅片制造：点石成金的“沙子变形记” ..9

晶圆制造：打造强“芯”的千锤百炼.12

封装：万里长征的收尾之作.26

测试：贯穿各环节的“关键线索”..27

全球半导体市场行稳而致远，行业格局将强者恒强..32

技术趋势：摩尔定律有所放缓，工艺不断突破极限...32

新兴蓝海：汽车电子、人工智能直通未来，驱动行业不断发展...33

全球市场：周期回暖+创新驱动，半导体行业有望进入稳健成长期.34

产品结构：2017 年集成电路约占八成，存储器是销售规模增长的最大动因..35

地区分布：中国既是全球最大消费市场，也是全球最大进口市场...37

产业趋势：投资不断攀高，行业日趋集中，业界强者恒强..40

中国半导体产业迎来快速成长期，装备国产化是成败关键之一..42

美日韩台接力全球产业重心，产业转移造就当代半导体及设备企业格局.42

日本：政府+半导体企业合力突破设备环节，全球设备领先地位延续至今...43

韩国：借鉴日本发展经验，把握历史契机投入存储器制造实现赶超...44

台湾：差异化竞争手段开辟新赛道，瞄准晶圆代工实现跨越发展.45

大势所趋+势在必行，中国有望承接半导体第三次产业重心转移.46

大势所趋：庞大本土市场驱使投资向中国转移，全球消费重心或成制造重心.46

势在必行：从全球龙头企业产业分布，看中国发展芯片制造必要性...47

垂直分工模式渐趋成熟，全球半导体格局涌现中国新锐..48

中国大陆晶圆厂、硅片厂建设步入高峰，设备国产化是产业崛起关键之一...52

半导体设备国产化的市场空间展望.54

2018 年全球设备市场或创历史新高，中国市场成为全球增长新引擎...54

空间测算：2018、2019 年中国大陆半导体设备市场有望达118、173 美元..55

海外观察：全球顶尖半导体设备制造商的发展启示录..59

阿斯麦：独霸全球高端光刻机市场的科技巨兽..59

应用材料：纵横半导体核心设备的全球旗舰..66

泰瑞达：雄踞一方的半导体测试设备国际龙头..73

半导体设备国产化的可行性讨论及发展建议.77

政策支持+投资加码，中国当前半导体产业发展战略是明智之选.77

国家、地方政策“组合拳”出台，税收减免扶持先进企业...77

大基金全方位布局本土产业链，投资加码助力本土企业腾飞..81

合作与合资：或是应对海外核心技术封锁的未来路径之一..84

前路漫长但具备国产化突破基础，设备企业步入高速成长期.86

投资策略：具备自主核心技术的本土设备制造商是价值投资优选.88

海外市场回眸：全球半导体股票的风云变幻..88

从市值比重看美日韩台产业兴衰，中国市场半导体市值比重远低于海外..88

业绩是驱动海外龙头市值成长的源动力，高毛利率是各环节龙头的共有特征.90

国内市场思考：半导体设备板块是主题投资还是价值投资？ .96

投资策略：优选具备自主核心技术的本土设备制造商.101

国内半导体设备公司梳理.103

北方华创：产品体系丰富的晶圆制造设备企业...103

长川科技：深耕半导体测试设备的本土制造商...106

晶盛机电：国内领军的单晶硅生长炉制造商...107

中微半导体：潜力深远的中国半导体核心设备领先企业...110

南京晶升能源：国内领先、国际先进的晶体生长设备企业... 111

盛美半导体：全球布局的半导体清洗设备制造商..112

风险提示..113