电池：（1）由于第一梯队优势明显，持有龙头资产是攻防兼备的最佳选择。（2）由于消费电池具备更高的利润率、更好的现金流，重点关注兼具动力、消费高成长的标的。

新能源车：海外电动化浪潮即将上演，电池及材料龙头蓄势待发.. 3

海外：车看“欧洲”+“特斯拉”，电池看“韩日”+“欧洲” ... 3

国内：电池看“龙头”+“双击”，材料看“高壁垒”+“大客户”+“切海外” . 5

技术：电池持续升级，材料紧密跟进.. 9

投资建议：龙头电池绽放，海外市场爆发。..11

光伏：关注技术进步与格局稳定优质带来的长期机会.. 12

需求：国内看修复，海外看平价.. 12

竞价项目需求延后导致2019 国内装机低于预期.. 12

看好2020 年国内装机，预计可达50GW.. 13

关注十四五规划情况，期待为光伏发展留出空间... 14

海外主要市场需求总量稳定，平价需求存在超预期的可能.. 14

供给：龙头集中趋势未改.. 15

硅料：行业洗牌已近尾声，2020 增量极少.. 15

硅片：龙头高速扩产，竞争压力凸显，大硅片成为焦点... 16

电池：短期供给过剩，长期看好降本提效新技术的发展... 16

组件：双玻与高密度组件是未来趋势. 17

价格：景气分化，下游持续下跌，上游偏稳定... 18

看点：首推异质结与大硅片技术迭代，其次推荐技术稳定、格局较好的光伏玻璃与硅料环节. 19

异质结风口正来. 19

大硅片是硅片环节下一个明确的方向. 21

光伏玻璃壁垒高、格局好，预计价格强势将持续，龙头受益于产能释放.. 21

硅料环节同样壁垒高、格局好，洗牌已近尾声，环比改善确定性强. 23

投资建议：看淡短期波动，关注产业趋势与技术进步带来的长期机会.. 23

风电：行业景气持续，优选各环节龙头. 24

需求：2019-2021 高景气将持续. 24

短期来看，抢装带来高景气.. 24

长期来看，电力清洁化趋势未改... 24

电力需求方面：增速逐步回落，中期仍能保持中速增长... 26

格局：下游集中度降低，中游集中度提高. 27

价格：风机招标均价持续回升，上游原材料逐步回落... 27

投资建议：行业景气上行，看好海上风电与机组大型化趋势... 28

风险分析.. 29