关键词：厄尔尼诺；拉尼娜；大豆产量；极端天气；农产品
摘 要：
本轮厄尔尼诺-拉尼娜的转换，利空单产，但基数过低，预计全球大豆产量同比小幅回升： 1）超强厄尔尼诺使美豆 15/16 年度丰产，南美大豆受灾大幅减产，全球大豆产量下降。 2）拉尼娜大概率到来（NOAA预测在 8 月至明年 4 月之间发生概率超过 60%），利空大豆生产。美豆将由丰产转小幅减产，南美由大幅减产转为小幅减产。全球产量同比小幅回升（南美基数过低，增幅较大，是主力），但存在供需缺口。 3） NOAA 近期下调拉尼娜概率， USDA 上调美豆 16/17 年度预期，对南美预期不变。拉妮娜越强，单产越低，对此我们将持续跟进。
目 录：
一、厄尔尼诺和拉尼娜.... - 4 -
1.1. 沃克循环遭破坏形成厄尔尼诺-拉尼娜.... - 4 -
1.2. 厄尔尼诺-拉尼娜造成全球性气候影响.... - 5 -
1.3. 本次厄尔尼诺：近百年最剧烈的一次之一.... - 8 -
1.4. 后期大概率发生拉尼娜.... - 10 -
二、大豆主产区集中，极端天气影响大豆单产...- 11 -
2.1 大豆主产区集中，降水受极端天气影响显著....- 11 -
2.2 大豆生长各阶段受降水影响不同.... - 12 -
三、拉尼娜对大豆供给的影响情况..... - 13 -
3.1 主产区大豆生长周期不同，所受拉尼娜影响不同... - 13 -
3.2 美国： 8 月出现拉尼娜将使单产显著下降.... - 14 -
3.3 南美：拉尼娜持续到 3 月之后，南美大豆将明显减产... - 17 -
3.4 中国：拉尼娜对中国大豆影响微弱... - 20 -
3.5 全球：本轮厄尔尼诺转拉尼娜，大豆供应有所增加.... - 22 -
四、历史案例：拉尼娜出现时点、延续时间不同，影响不同... - 23 -
五、风险提示... - 24 -
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