市场普遍认为安全可控与国产化是主题，行情主要受到热点和市场情绪的影响，后期业绩兑现存在较大的不确定性。我们认为：中美科技竞争与贸易争端或将长期存在，安全可控在明确的产业化趋势背景下有望成为计算机板块未来2-3 年最大的投资主线。

1 以小见大，洞察全球CPU 产业发展规律 ...... 1

1.1 以史为鉴，复盘Intel 和AMD 发展史 ........... 1

1.2 技术创新和正向循环逻辑成为致胜法宝 ...... 7

2 多重因素导致国产CPU 发展处于落后局面 .. 8

2.1 摩尔定律巩固产业巨头先发优势 .................. 8

2.2 CPU 产业链部分环节自主化能力弱 ............... 8

2.3 飞轮效应加深芯片寡头生态护城河 .............. 9

3 三大条件助力芯片产业实现国产替代 ......... 10

3.1 芯片工艺技术临近极限，为后发者赶超提供可能 ........... 10

3.2 大陆承接IC 产业转移，核心环节自主化能力加强 .......... 11

3.3 大基金彰显国家意志，国产芯片生态逐步形成 ............... 12

4 芯片国产替代空间巨大，技术领先厂商有望受益 ............. 13

4.1 集成电路自给率低，国产替代空间广阔 .... 13

4.2 自主可控进程加速，国产芯片迎来发展良机 ................... 15

5 国产化核心受益标的 ............ 18

5.1 中国长城（000066） ............. 18

5.2 中科曙光（603019） ............. 19