从需求端而言，智能手机硬件升级为摄像头需求激增提供动力，安防与汽车电子提供稳定增长的需求空间。三摄和四摄渗透率超预期增长带动手机摄像头需求爆发，今年 Q3 智能手机后摄出货占比中，双摄占比 30%，三摄占比 26%，四摄占比 22%，四摄占比大幅提升。

1. 摄像头产业链概况：光学创新的核心元件 . 4

2. 需求端分析：消费电子创新带动需求激增，安防与汽车电子提供稳定增长基石. 6

2.1 5G 带动消费电子换机潮，光学创新刺激摄像头需求 . 6

2.2 安防电子需求稳步上升，汽车电子市场逐渐扩容 .. 9

3. 供给端分析：CMOS 芯片代工与封测供给紧张，涨价氛围有望全产业链蔓延 ... 10

3.1 CMOS 芯片与光学镜头为产业利润集中点 .. 10

3.2 CMOS 代工与封测尽占需求红利，景气度持续攀升 . 11

3.3 涨价潮蓄力充分，有望全产业链蔓延 .. 15

4. 投资总结：摄像头产业链景气度上行周期确定，上调产业链相关公司盈利预测.. 16