我们统计的 44 家石化上市公司 2018 年共实现营业收入 6.13 万亿元，同比增长20.92%；实现归属于上市公司股东的净利润 1440 亿元，同比增长 59.28%。2018Q4 共实现营收 1.73 万亿元，同比增长 24.16%，环比增长 7.66%，实现归属于上市公司净利润 85 亿元，同比下降 56.25%，环比下降 82.93%。 2019Q1 共实现营收 1.51 万亿元，同比增长 10.36%，环比下降 12.60%，实现归属于上市公司净利润 311 亿元，同比增长 33.46%，环比增长 263.78%。

一、2018 石化行业表现较好，Q4 受库存损失影响较大，19Q1 快速恢复... 5

1、2018 石化行业整体表现较好，但季度分化. 5

2、剔除两桶油后，石化上市公司表现更佳，盈利创历史新高. 7

二、子板块表现不一，18 年油服、煤化工、大石化盈利改善明显. 9

1、大石化板块：上游大幅改善，炼油和销售受库存减值影响大. 9

2、化纤板块：PTA 景气向上，涤丝稳中有降，行业盈利保持高位. 12

3、C3C4 板块：18Q4 业绩受库存影响，19Q1 环比改善... 14

（1）C3 板块：丙烷脱氢价差表现偏弱，丙烯酸及酯稳中向好... 14

（2）C4 板块：甲乙酮价差表现良好，正丁烷法顺酐压力较大... 16

4、煤化工：甲醇价格波动较大.. 18

5、油服板块：盈利依然较为低迷，但19 年存在大幅改善预期... 19

6、民营油气板块：油价大幅波动影响经营利润... 20

三、费用下降，盈利提升，整体估值低于过去5 年均值.. 23

四、覆盖上市公司一览... 25