关键词：军工行业；航空航天；历史机遇；投资建议
摘 要：报告分析了国内外航空发动机行业的基本情况，我们认为随着航空发动机重大专项有望于近期落地，标志着“飞发分离”的国家发动机公司也将挂牌成立，制约我国航空发动机产业的资金和体制问题有望得到改善，整个行业将迎来历史性的发展机遇，产业链相关公司将充分受益，因此给予行业投资评级“推荐”。
目 录：

一、航空发动机-航空工业发展的推动力.... 5

（一）航空发动机介绍 ......... 5

（二）航空发动机行业主要特点 ............ 6

1、技术难度大： ............ 6

2、研制周期长： ............ 7

3、经费投入多： ............ 8

4、经营风险高： ............ 9

5、是保持大国地位的核心，是工业强国的象征： ...... 9

6、产品具有高附加值： ..... 10

二、世界航空发动机市场：空间广阔，技术不断革新，寡头垄断明显............ 10

（一）市场广阔：军用市场年均200 亿美元，民用市场年均850 亿美元 .......... 10

（二）军民用新技术不断涌现 .. 11

1、军用航空发动机：追求高推重比，美俄技术领先，第六代发动机技术已在研发当

中 .... 11

2、民用航空发动机：追求安全性、可靠性和经济性 ... 14

（二）寡头垄断的行业格局 .... 15

三、我国航空发动机产业相对落后，迎来历史发展机遇........... 18

（一）航空工业中的短板，与国外差距明显 ............ 18

1、我国军用发动机现状：仍旧受制于人，国产化替代空间大 ...... 18

2、我国民用航空发动机现状：基本为空白，努力实现零的突破 .... 21

（二）我国航空发动机市场空间测算：军用市场年均46.5 亿美元，民用市场年均161.5

亿美元，合计年均208 亿美元 .. 22

1、军用航空发动机市场空间预测：未来10 年465 亿美元 ......... 22

2、民用航空发动机市场空间预测：未来20 年3230 亿美元 ........ 23

（三）我国航空发动机产业链结构介绍 ..... 24

1、按职能划分 .. 24

2、按层级划分 .. 25

（四）我国航空发动机产业的基本格局 ..... 26

（五）国家高度重视，迎来历史发展机遇 ... 27

1、研发投入和体制是制约我国航空发动机发展的主要因素 ........ 27

2、两大制约因素有望得到解决 .......... 27

四、投资机会分析.... 28

（一）航空发动机相关上市公司梳理 ....... 28

（二）重点公司介绍 .......... 29

1、中航动力：重组后航空发动机龙头，重大专项直接受益者 ...... 29

2、中航动控：航空发动机控制系统龙头 .. 29

3、成发科技：体量最小，弹性最大的航空发动机供应商 .......... 29

4、钢研高纳：航空发动机高温合金主要供应商 ....... 30

5、炼石有色：从单晶叶片到中小型发动机再到无人机 ............ 30

6、宗申动力：无人机动力将成为公司支柱产业 ....... 30

7、南通科技：航空复合材料和航空专用设备平台 ..... 30