2015 年以来公司业绩平稳快速增长的主要动力来自于电子废弃物板块、钴镍钨板块和电池材料板块产能进一步释放，未来我们看好营收占比最高的电池材料(四氧化三钴、三元材料等)未来持续快速增长。我们认为，随着骗补处罚靴子的落地，新能源汽车政策短期面临的不确定性将逐步消除，第四季度三元锂电出货量有望回升，有利于公司正极材料业务重新恢复高速增长。

1 公司基本情况 .. 4

1.1 公司主营业务结构 .... 4

1.2 公司主要财务数据分析 ... 5

2 三元电池产能规模快速扩展，正极材料核心产业链布局已成 .. 6

2.1 动力电池出货量增长，拉动正极材料需求猛增 .. 6

2.2 三元电池产能规模快速扩展，正极材料核心产业链布局已成 .... 11

3 稀有金属循环再利用，产业链闭环重塑核心竞争力 ... 13

3.1 钴镍精细加工优势明显，循环利用抵御原材料价格波动 .. 13

3.2 电子废弃物产能释放，未来仍具较大想象空间 .... 15

3.3 汽车报废市场前景广阔，动力电池领域布局综合处理模式 ... 19

4 积极推进产业延伸，深远布局打造锂电生态 .. 20

5 盈利预测 .. 21