投资策略：目前，国内疫情防控形式显著好转，宏观经济持续向好，建议关注2 条主线：1）业务量持续高增长的快递板块，一是线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，行业规模稳定高增长，二是行业竞争加剧，市场份额持续向头部集中，建议关注市场份额领先、布局充分的快递龙头，如顺丰控股、圆通速递；2）国内客运需求持续复苏的航空板块，一是政策放宽，暑运旺季以及即将到来的国庆中秋双节推动，国内民航客流量持续复苏态势确定性较强，二是“五个一”政策放松，叠加疫苗研制加速，有望带动国际航线逐步回暖，建议重点关注成本优势凸显的春秋航空、主营国内支线的华夏航空，以及国内航线占比较高的南方航空。

1. 行业整体业绩概况 .......................................................................................................................................................... 7

1.1 样本说明 .................................................................................................................................................................... 7

1.2 业绩概况 .................................................................................................................................................................... 7

2.快递 .................................................................................................................................................................................... 9

2.1 快递业务量维持高增长，营收实现同比高增长 ..................................................................................................... 9

2.2 价格战加大板块盈利压力，顺丰控股表现亮眼 ................................................................................................... 10

3.航空机场 .......................................................................................................................................................................... 12

3.1 航空板块 .................................................................................................................................................................. 12

3.1.1 客运量下降，收入端承压 ............................................................................................................................... 12

3.1.2 盈利能力下滑，现金流情况改善 ................................................................................................................... 14

3.2 机场板块 .................................................................................................................................................................. 16

3.2.1 机场吞吐量差异较大，收入端增速下滑 ....................................................................................................... 16

3.2.2 刚性成本加大成本压力，板块整体亏损 ....................................................................................................... 18

4.公路铁路 .......................................................................................................................................................................... 20

4.1 公路板块 ................................................................................................................................................................... 20

4.1.1 货运恢复情况好于客运，免征通行费政策退出缓解收入端压力 ................................................................. 20

4.1.2 二季度板块扭亏为盈，利润率环比改善 ....................................................................................................... 22

4.2 铁路板块 .................................................................................................................................................................. 25

4.2.1 月度货运量同比转正，收入端子公司表现分化 ........................................................................................... 25

4.2.2 二季度利润率改善，大秦铁路盈利指标环比修复........................................................................................ 26

5.策略及重点标的 .............................................................................................................................................................. 28

6 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 28