本篇报告将通过梳理国际资本监管演变和资本工具的创新经验，结合国内资本补充现状，分析我国商业银行尤其是中小银行在当下经济和监管环境下，可借鉴的资本补充手段。

1. 次贷危机后商业银行资本监管进入分水岭  5

1.1. 次贷危机冲击资本稳定，监管要求日益趋严 ... 5

1.2. 差异监管：大行严防风险，小行政策呵护 ....... 6

1.3. 各国资本现状：资本充足率整体上行，小银行资本相对更充裕 ..... 7

2. 资本补充工具的演进：内源资本补充为主，减计转股工具为辅 ....... 12

2.1. 常规资本补充方式：内源资本补充为主，次贷危机后优先股获青睐 ...... 12

2.2. 创新资本补充工具：资本工具持续创新，强调增加“减记”和“转股”条款 . 16

3. 我国商业银行：资本走势分化，资本工具发行提速 .... 19

3.1. 资本现状：疫情下盈利承压+宽信贷，银行资本走势分化 .. 19

3.2. 资本工具的运用：偏好二级资本债，2019 年发行量创新高 .......... 20

4. 监管鼓励资本工具创新，加快中小银行的资本补充 .... 24

4.1. 目前中小银行资本缺口较大，催生资本补充需求 .... 24

4.2. 监管鼓励银行资本工具创新，中小行资本补充节奏或加快  26

5. 投资建议与风险提示 . 29