2019年机械板块的表现将依然呈现分化，我们选择景气度向上和拥有确定性政策导向的子行业结构性机会，设备企业盈利能力和估值有待修复，规模效应下龙头优势将持续放大。

1. 选择景气度向上和拥有确定性政策导向的子行业结构性机会 ............. 6

1.1. 2018年行情回顾：整体景气度偏弱，板块分化明显 . 6

1.2. 2019年展望：设备采购意愿和企业盈利能力有待底部回升，选择确定性投资方向 ...... 6

1.3. 原材料下行预期缓解设备企业成本压力，业绩有望修复 ............ 6

2. 油气装备行业：国内政策和投资成为主要驱动，重点关注天然气上中游相关设备  6

2.1. 2018年回顾：一波三折，油气装备企业年度涨幅回吐 ................ 6

2.2. 2019年政策支持下三桶油资本开支确定性将成为国内油气装备板块的主要驱动力 ...... 7

2.2.1. 我国油气对外依存度逐年攀升，能源安全问题芒刺在背题 ................. 7

2.2.2. 天然气未来10年景气确定，到2020年消费量占比达到10% ............. 8

2.2.3. 常规油气开采瓶颈已到，页岩气等非常规油气将成增产主力 ............. 8

2.2.4. 政策支持，三桶油增加资本开支，企业订单大幅增长 ...... 9

2.3. 天然气上游勘探开发环节、中游管网和LNG调峰站受益最大  10

2.3.1. 上游：页岩气开采导致压裂车供不应求 ........ 10

2.3.2. 中游：天然气管网和LNG调峰站是短板，未来三年建设空间大 ..... 11

2.4. 重点关注石化机械、杰瑞股份、中集安瑞科和深冷股份 .......... 12

2.4.1. 石化机械：天然气设备全产业链布局，19年石油机械设备弹性最大 ................. 12

2.4.2. 杰瑞股份：国内民营油服龙头，受益于国内压裂车市场爆发 ........... 13

2.4.3. 中集安瑞科：国内领先的能源加工、储存、运输等关键装备制造商 .................. 13

2.4.4. 深冷股份：国内领先的能源加工、储存、运输等关键装备制造商 ... 14

3. 铁路投资峰回路转，2019年规划更高目标趋势持续..... 14

3.1. 铁路基建总投资底部确认，利好因素积聚驱动行业预期持续上行 ............. 14

3.1.1. 全年铁总投资额及通车里程均超预期，2019年规划更高目标 .......... 15

3.1.2. 城轨申报新规落地，新项目开启批复 ............ 16

3.1.3. 铁路货运增量行动计划，开启货车机车景气周期 ............ 16

3.1.4. 铁总经营业绩改善，盈利能力提升 ................ 17

3.2. 动车组采购价格下降幅度收窄，关键零部件成本下降 .............. 17

3.2.1. 高铁复兴号的推出实现了高铁技术的国产化突破，招标采购价格有了下降空间 ................. 17

3.2.2. 国产替代进程加快，关键零部件加工的进口依赖度和成本不断下降 .................. 17

3.2.3. 钢材料成本下降缓解对零部件的利润挤压..... 17

3.3. 展望明年：高铁与城轨通车高峰将到来  18

3.3.1. “十三五”规划即将进入末两年，竣工通车大年来临 .... 18

3.3.2. 高铁进入建成密集期，动车采购持续景气..... 18

3.3.3. 高铁复兴号将成新增采购主力，2020年保有量占比预计达到25%以上 ............. 19

[table_page] 机械行业年度策略报告

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3.3.4. 货车机车受益于“公转铁”货运三年计划，将开启景气周期 ........... 19

3.3.5. 动力集中型动车采购进度将加速，有望成为本轮大规模投资的新主线 .............. 19

3.3.6. 城轨地铁有望接力高铁迎来新的通车高峰..... 20

3.4. 2019年轨交装备板块投资建议 ................ 20

3.4.1. 铁路投资增速优于大基建，轨交装备景气度将持续 ........ 20

3.4.2. 设备产业链及个股推荐 ................. 20

3.4.3. 中国中车 —— 复苏初期整车龙头最先受益 . 21

3.4.4. 优质零部件企业紧随其后 ............. 21

3.4.5. 配套零部件存量更新未来空间更大 ................ 21

3.4.6. 后市场维保收入形成未来新的利润增长点..... 21

4. 锂电设备：下游电池厂扩产正酣，19年锂电设备将迎新一轮订单周期 .............. 22

4.1. 2018年行情回顾：全年具备超额收益，行情两头高、中间调整为主 ......... 22

4.2. 18年国内外新能源汽车销量高速增长，锂电池装机量创历史新高 ............. 22

4.3. 锂电池厂扩产正酣，锂电设备需求正处景气阶段 ... 23

4.4. 行业并购整合提高集中度，龙头公司获取订单优势明显 .......... 25

4.5. 重点关注先导智能、赢合科技 ................ 26

4.5.1. 先导智能：锂电设备全球龙头，受益于锂电设备行业的快速发展 ... 26

4.5.2. 赢合科技：国内领先的锂离子电子关键设备一体化布局者 ............... 27

5. 机器人、3C自动化和激光设备：短期行业承压较大，长期看好智能制造 .......... 28

5.1. 经济下行带来设备投资和产量下滑，行业短期承压较大 .......... 28

5.1.1. 工业机器人和金属切削机床产量不断下滑，行业拐点尚未出现 ....... 28

5.1.2. 下游汽车和电子行业资本开支缩减使得工业机器人需求放缓，关注资本开支边际变化...... 29

5.1.3. 5G引领3C电子新一轮技术革新，设备投资预计最早在2019年下半年开启 ..... 30

5.1.4. 激光设备国产化进口替代加速，高功率产品打破国外垄断 ............... 31

5.2. 国产自动化面临挑战和机遇，智能制造仍是中长期的主线 ...... 33

5.2.1. 本体竞争加剧，国产机器人正面临洗牌 ........ 33

5.2.2. 减速器国产化进程加快，支撑国产品牌发展 . 33

5.2.3. 深耕细分景气度高的系统集成商有望脱颖而出 ................ 34

5.2.4. 降成本是保持我国制造业领先优势的必要条件，自动化改造空间依然很大 ...... 35

5.3. 工业自动化细分龙头有望优势放大 ........ 37