2018 年年初至今（11 月30 日）申万休闲服务行业下跌10.66%，跑赢上证综指11.08pct，跑赢沪深300 指数10.63pct，在申万一级行业中涨跌幅排名第二位。涨幅排名居前主要由于权重股的亮眼表现，中国国旅年初至今涨幅28.23%，市值占比36.54%；宋城演艺年初至今涨幅18.53%，市值占比10.83%。

1.2018 年休闲服务行业复盘 ............. 4

1.1.2018 年休闲服务行业行情回顾 . 4

1.2.休闲服务行业基本面回顾 .......... 5

1.2.1.上半年表现稳健，Q3 有所回落 ........... 5

1.2.2.免税行业：政策放宽+消费回流，行业仍有巨大上升空间 ........ 7

1.2.3.人工景区行业：主题公园正兴盛，轻资产输出提升盈利能力 .. 9

1.2.4.人力资源行业：方兴未艾，政策+意识导向，高增长可期 ...... 11

1.2.5.酒店行业：Revpar 承压，中高端+加盟扩张支撑业绩增长 ..... 12

1.2.6.出境游行业：上半年高景气，目的地事件削弱短期需求 ........ 14

1.2.7.传统景区行业：门票降价倒逼产品升级，交通改善有望带来增量 ...... 16

1.3.休闲服务行业商誉情况梳理 .... 17

2.2019 年休闲服务行业投资策略 ... 18

2.1.中国国旅：一家独大，政策红利不断 .. 19

2.2.科锐国际：灵活用工快速发展，行业前景广阔  20

2.3.宋城演艺：储备项目丰富，复制输出扩张能力优异 ...... 21

3.风险提示 ............ 22