食品饮料行业（除白酒外）2018 年实现收入 4507 亿元，同比增长 22.45%；19Q1 单季实现收入 1236 亿元，同比增长 17.5%，增速较 18 年同期基本持平。

食品饮料（除白酒）：18 年收入增长23%，盈利能力继续提升.4

啤酒行业：行业产量高增长，结构提升盈利能力改善.8

调味品行业：收入增长稳健，龙头保持领先优势..9

乳制品行业：生鲜乳价格步入上行周期，费用压力有所改善...12

肉制品：非洲猪瘟存在一定程度影响...15

葡萄酒行业：产品和渠道端调整仍在持续..17

重要公司18 年年报及19 年一季报点评.18

青岛啤酒：销量增长超预期，高端增长强劲..18

重庆啤酒：盈利能力提升，主销区加速成长..18

香飘飘：收入弹性和渠道协同开始显现.19

元祖股份：睡眠卡结转收入，年礼新品高增长..20

海天味业：业绩稳健增长，景气度持续.20

中炬高新：终端需求良好，机制有望改善...21

恒顺醋业：收入加速增长，运营效率提升...22

晨光生物：坚持份额优先策略，短期承压...23

光明乳业：竞争加剧负面影响收入增长和费用率.24

汤臣倍健：一季度开门红，大单品增长强劲..25

风险提示...26