2018年5月，建筑行业下跌4.65%，跑输上证指数5.08pct；子板块中园林工程跌幅较大。年初至今，建筑行业下跌15.68%，跑输上证指数8.34pct；子板块中表现较好的是化学工程，跌幅较大的是园林工程和国际工程。截至6月初，建筑行业PE估值约12倍，排名所有行业倒数第四，估值处于历史中低位。

建筑板块估值探底...... 5

5 月大盘微涨，创业板大跌....... 5

建筑子板块下跌居多，钢结构表现较好..... 7

建筑个股涨跌不一，整体弱于大盘....... 8

投资组合收益稳健，跑赢指数....... 8

下游需求出现分化，行业信用风险可控...... 9

民间固定资产投资回暖，建筑三大下游投资出现分化...... 9

基建投资增速放缓，存在结构性机会.........11

房企资金链紧张，房建投资大概率会回落........ 15

“新旧动能”交替，制造业投资企稳回升....... 17

PPP 项目进入“ 2.0 时代”，下半年有望回暖....... 19

建筑行业负债率逐年下降，信用风险可控.... 21

央企估值低，确定性强，设计咨询持续景气...... 24

建筑央企估值较低，业绩确定性强....... 24

建筑业订单持续高增长，设计咨询有望持续景气...... 27

重点推荐业确定的低估值央企和设计咨询龙头...... 29