2019Q1 基础化工板块实现营收3085 亿元，同比增长6.79%；但归母净利212亿元，同比下降17.30%。利润角度，细分板块中合成纤维及树脂板块整体增长较为显著，氮肥、农药、氟化工、聚氨酯、日化表现较差。大宗化工品整体走弱，新材料、精细化工整体相对较好也符合我们2019 年年度策略报告的判断，预计该趋势仍将延续。

一、行业状况：大宗下跌，精细化工品相对较好 ........... 4

（一）板块整体：行业景气高位回落，估值仍具修复空间  4

（二）子版块：盈利能力分化明显，精细化工表现较好 .... 9

（三）关注供需格局持续优化的细分行业及产品 .............. 11

二、政策红利逐步释放，去产能改善供需格局............. 18

（一）减税降费总体利好化工行业，高能耗企业有望受益 .............. 18

（二）安全环保整治持续，行业减量发展，供需格局改善 .............. 21

（三）贸易摩擦进一步升级，关注对出口端的影响 .......... 28

三、投资策略及组合 ........ 30

（一）大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值 .............. 30

（二）农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性 .............. 32

（三）消费、新材料板块估值已具备吸引力 ...... 34

四、风险提示 .... 38

插图目录 ............ 39

表格目录 ............ 39