分析 AMAT 成功的路径和因素，对于大陆半导体设备产业的发展有着极其重要的指导意义。目前国内半导体设备厂商已经初露头角，除了前道光刻以外基本都已打入晶圆大厂，但与国际先进水平仍存在较大差距。而 AMAT 成立时间最早（1967 年），半导体设备市占率第一且产品线最为全面，因此分析 AMAT 成功路径对于国内半导体厂商的发展具有借鉴意义。我们总结出七大成功因素，比较了大陆半导体设备差距所在。我们认为在半导体行业第三次大转移背景下，学习应用材料公司的积极并购重组与科技创新相结合的发展模式是最优选择。

投资要点....... 8

1. 应用材料—全球最大的半导体设备供应商..... 11

1.1 1972-2016 年收入规模扩大 1718 倍，盈利能力 1990 年以来扩大 50.6 倍... 11

1.2 市场占有率连续多年居同行业第一........12

1.3 多个主要设备处于全球龙头位臵，技术水平领先全球.....13

1.4 全球最大晶圆厂商是其最主要客户.......14

2 AMAT 成长史——从硅谷走向世界的全球半导体巨头.......14

2.1 初创期（1967-1979 年） —曲折前行，精简业务渡过危机......15

2.2 内生成长期（1979-1996 年） —抓住行业产能转移时机全球布局.....16

2.3 外延扩张期（1997-2009 年） — 外延并购扩充业务范围.....18

2.4 领跑变革期（2010-2016 年） —技术持续创新，积极寻找新增长.....19

3 应用材料成功经验探讨.........22

3.1 研发投入不遗余力，保持持续竞争力......22

3.2 创新驱动成长，技术领先全球......24

3.3 掀起并购浪潮，确立龙头地位.......26

3.4 紧跟世界半导体产业转移趋势.......28

3.5 高瞻远瞩的领航人，经验丰富的管理团队......30

3.6 同高校和晶圆厂开展广泛合作，提升研发实力......32

3.7 围绕设备的配套服务提高用户粘性与营收稳定性......33

4 国内设备行业格局：四大厂商各有所长,亟待整合......34

4.1 北方微电子—半导体沉淀设备与刻蚀机双料龙头.....34

4.2 中微半导体—专注于刻蚀机与 MOCVD，有望受益于 3D VNAND.....38

4.3 上海微装—国内高端光刻机龙头........39

4.4 沈阳拓荆—CVD 龙头，由引进消化国外技术到自主研发之路.....40

5 国内外设备商各方面差距明显......41

5.1 高端技术落后较多.......41

5.2 研发投入差距巨大.....42

5.3 国内缺乏重大并购.......43

5.4 管理团队和人才储备还比较薄弱........44

6 应用材料成功经验对国内企业的启示........45

6.1 并购重组是现阶段做大中国半导体行业最可行的方式.....45

6.2 积极进行技术创新，拥有企业核心竞争力.....47

6.3 把握机遇，紧跟世界半导体产业转移趋势......48

6.4 整合各方资源，加快发展进程......49

7 相关推荐标的.........50

7.1 七星电子........51

7.2 精测电子........53