全球市占率近1/3，中国市场方兴未艾。自低成本航空于上个世纪70 年代首创以来，已在短短40 多年时间里发展为席卷全球之势，占全球/北美/欧洲/亚太地区航空市场份额的28%/31%/36%/25%，成为航空产业链中的重要一环。目前全球超过170 多家低成本航企中，超过20 家年客运量达1000万以上。低成本航空是民航市场中发展最快的子行业和重要的需求增量来源；低成本高效益的盈利模式穿越周期，获得业绩和资本市场上的认可。国内低成本航空起步晚、发展慢，目前在国内份额不足8%，提升潜力巨大；近年来国内低成本航空热潮逐渐兴起，竞争主体日趋多元化。

投资聚焦 ........................ 1

投资逻辑 ........................ 1

创新之处 ........................ 1

风险因素 ........................ 1

行业概况：低成本航空成全球航空业重要参与者 .............................. 2

低成本航空全球市占率近1/3，成民航业重要增量来源 ..................... 2

低成本航空在中国：起步晚、份额低、潜力大  6

国际经验：管制放开+出行需求驱动，多特质造就龙头 ..................... 7

政策管制放松打开低成本航空发展契机 ........... 7

收入提升带动航空出行需求，低成本航空增速远超行业平均 ............ 8

始于北美，兴于欧洲、盛于亚太，龙头相继崛起 .............................. 9

龙头特质：先入优势、立足国内、精益管理、差异化竞争 ............... 11

大众化战略+旅游需求爆发，国内低成本航空加速发展 ................... 17

低成本航空适应民航大众化战略，政策环境向好 ............................ 17

民航消费结构改变，低成本航空助“飞”入寻常百姓家 ...................... 18

二三线城市旅游需求爆发，出境游开辟新蓝海 ................................ 20

基建配套设施完善低成本航空产业链 ............. 23

中国低成本航空千亿级蓝海，春秋最具龙头潜质 ............................ 24

2030 年低成本市场有望扩大15 倍，规模近3000 亿 ...................... 24

国内低成本航空市场：战国开启，龙头待现 .. 25

春秋最具龙头潜质，吉祥双品牌 .................... 27

行业评级与投资策略 .... 28

首次覆盖给予行业“强于大市”评级 ............. 28

重点公司推荐 ............... 28

风险因素 ...................... 31