自二季度啤酒行业销量恢复以来，行业内公司基本面呈现强势复苏，股价持 续走高、颇受市场关注。在经历跑马圈地及价格混战后，17 年底行业悄然 变化，高端升级、小步慢跑式提价及控费提效奏响主旋律，竞争缓释、集中 度进一步提升，龙头公司机会凸显，市场亦给予了慷慨的估值溢价。我们认 为随着行业步入成熟期，啤酒产销量渐趋稳定，价格提升已然成为行业收入 及利润增长的核心动力。本篇报告聚焦价格这一核心变量，试图探讨啤酒厂 商吨价提升的空间以及区域割据、占山为王格局下啤酒提价的可行性。

1.啤酒产销量渐趋稳定，吨价提升奏响升级之歌...................4

1.1 国内啤酒行业步入成熟期，产销量波幅收窄............4

1.2 结构升级方兴未艾，成为行业增长内核 ...................5

2. 对标海外升级空间足，价格提振仍在途中........................7

2.1 对比海外市场，国内啤酒吨价偏低 7

2.2 国内产品结构偏低，啤酒厂商积极变革发力中高端 .7

3. 龙头区域割据占山为王，核心基地市场提价顺畅 ........... 11

3.1 成本上涨背景下，厂商迎来提价契机.....................11

3.2 区域高集中度赋予龙头定价权，格局向好盈利改善 .........................13

4. 投资建议 ...................16

5. 风险提示 ...................16