板块回顾：白酒样样红，食品分化重。白酒板块 2016 年前三季度上市公司收入同增 13%，自限制三公后重回双位数增长。回望前三季度，温和通胀下涨价， 消费升级下放量，白酒板块横向和纵向都比别人美一点。板块最可跟踪指标为茅台量价，6 月起茅台批价跳涨，月涨百元，10 月底站上 1000 元，淡季不淡、一骑绝尘。其他酒表现较为平淡。调味品板块前三季度上市公司收入净利增速放缓至 10%，费用率提高，酱醋企业较优。

板块回顾：白酒样样红，食品分化重.. 1

酒类：白酒复苏是样样红... 1

食品：稳扎稳打，开拓增量市场，个股成长预期强. 4

主线一：聚焦真成长——需求大梦想，供给稳扩张. 7

聚焦成长：需求大梦想，供给稳扩张... 7

互联网休闲食品：保持高速成长的消费浪潮而非浪花. 8

海外保健品：入华争抢“中国红利期” . 13

烘焙：上游酵母格局好，下游短保空间大. 19

主线二：聚焦稳增长——抱定青松不放松. 23

白酒：延续的消费升级+加码的补库存需求等.. 23

乳制品：收入端放缓，看好龙头盈利提升. 28

调味品：增速放缓，存量博弈空间大. 30

主线三：聚焦潜拐点：原奶反转趋势可期. 31

国际奶价：处于周期低点，环比增幅明显. 31

海内外价格联动趋紧.. 35

供需改善下国内奶价望复苏... 36

奶价短期平稳，中长期上涨空间可期. 37

相关标的：多港股公司.. 38

风险因素.. 39

投资策略：抱定青松不放松，亦寻新花各表枝.. 40

重点公司介绍... 44

西王食品：海外并购进军运动营养&体重管理；内外兼修关注主业稳增&站上潮头. 44

好想你：协同印证，力创全渠道爆款. 45

贵州茅台：登千元而望，待新春旺销；短提税无碍，惯优秀如常. 46

五粮液：收入增速略超预期，期待定增过会催化.. 47

泸州老窖：大单品全面起飞，强渠道准备就绪.. 48

中国圣牧：有机奶龙头，携手伊利享红利. 49