四轮并购浪潮，见证我国证券业兴衰与变迁发展。自90 年代以来，我国证券行业在发展的过程中，先后经历了四次并购浪潮：分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购，整体来看，券商间并购旨在实现扩大版图，提升实力，做大做强的目标，主要有三种并购动因：1）扩大地区版图，不断提升业务规模与市占率，以中信证券收购万通、金通、广州证券为代表；2）强强联合，快速提升行业地位，以申银万国收购宏源证券为代表，这类合并方式将成为我国券业未来的主要并购方式，但面临较大整合风险；3）快速补强短板，加强业务联动，提升综合实力，以中金公司收购中投证券为代表。

1. 四轮并购浪潮，见证我国证券业变迁与兴衰 . 5

1.1. 从分业经营到市场化并购，细数券业四次并购浪潮 .... 5

1.2. 我国券商并购动因分析：扩大版图，提升实力，做大做强 .... 9

2. 他山之石，海外投行券商并购潮助推行业发展 .. 15

2.1. 美国与欧洲市场书写了一部豪迈的投行并购史 ......... 15

2.2. 海外投行并购动因分析：提升盈利能力与综合竞争力 ......... 17

2.3. 美国投行并购提升行业集中度，助推行业做大做强 .. 21

3. 投资建议：  22

4. 风险提示 .... 24