2018年四大疫苗巨头实现疫苗收入合计262.4亿美元，同比增长7.9%。2019H1实现疫苗销售收入127.4亿美元，同比增长20%，与2018年相比明显提速。我们认为原因主要为各公司的核心重磅品种持续放量，以及在新兴市场（比如中国）销售快速恢复所致。分公司来看，GSK、默沙东和赛诺菲2019H1都维持了高于20%的增长，而辉瑞的核心品种13价肺炎疫苗由于增速放缓，拖累了辉瑞公司整体疫苗业务增速。

1、重磅产品放量+中国市场增长下，国际巨头疫苗销售明显提速

2、九大领域增速高于整体增速，前十大疫苗排名正在变化

3、国际巨头在研管线丰富，新型疫苗和技术升级为布局重点

4、国内上市公司：重磅产品将陆续上市，助力行业延续高增长态势

5、核心观点及投资建议