关键词：原油价格；美元汇率；定价；投机；货币市场
摘 要：美元作为石油的定价货币，其汇率与油价有着天然的联系，两者在不同时期呈现不同的相关关系。 2001年以后，政策监管的放松使得原油期货的投机活动越发活跃，美元和石油作为两种投资资产，由于替代作用而产生了更加显著的负相关关系。然而，油价持续上升带来的通胀压力可能导致美联储提高利率，造成美元升值，因此油价与美元汇率也可能呈正相关关系。将美国工业产出系数、联邦基金利率与OECD商业库存水平这三个控制变量引入模型，对于2001年之后的数据进行协整检验，结果显示，原油价格对于美元实际有效汇率的长期弹性系数为－5，即美元每上升1%，油价下跌5%。