关键词：食品饮料行业；市场分析；行业热点；投资策略
摘 要：截至 4 月我国主产区生鲜乳平均价与大牧场生鲜乳销售价仍未见明显回升，未来原奶价格走势主要取决于：1）上游去产能速度；2）奶粉库存消化程度；3）国际奶价变动。截至 3 月我国奶牛存栏量同比下降 6.6%，盈利能力持续恶化的小型养殖户有望加速退出，存栏量维持减少趋势；受终端需求持续疲软影响，上游大型牧场和部分下游乳企仍然面临较大喷粉压力，预计国内奶粉库存水平难见明显改善；此外一季度全球原料奶主产国平均价仍然维持低位。综合以上，当前国内奶价暂不具备良好上升基础，但后期走势仍值得关注。奶价低迷使得一季度下游价格战力度仍无明显缓和，上游企业继续冲量或令行业竞争维持严峻。
目 录：

政策热点 ........... 4

最严奶粉“新政”将落地，或重塑行业发展新格局 ........ 4

重点要闻回顾（中国） ....... 6

跨境电商“正面清单”公布 ......... 6

跨境电商新政追踪：“正面清单”给奶粉松了绑 ............ 6

生鲜液态奶重回跨境电商“正面清单” ......... 6

进口液态奶量额齐增 欧盟牛奶配额取消等成主因 ......... 6

重点要闻回顾（全球） ....... 8

欧盟国家牛奶收购增长 ............... 8

恒天然中期业绩良好 同比增123% ............ 8

中国牛奶库存高 新西兰85%养牛场亏损 ...... 8

中国乳原料价格走势 .......... 9

全球主产区原奶价格 ........ 11

成本环境 ......... 12

中国乳业供应端情况 ........ 14

全球主产区乳业供应量 ..... 15

婴幼儿配方奶粉价格终端监测 ......... 16

附录 .............. 17