行业背景——电商件带动快递市场规模突破... 5

行业规模持续高速增长 ........................... 5

电商件提供主要增量需求 ....................... 5

行业现状——顺丰与“三通一达”两极化发展 ................................. 6

顺丰：进入时间带来先发优势，稳扎稳打胜在服务 ................. 7

三通一达：电商发展带来规模井喷，低端切入以量取胜 .......... 9

行业引擎——人口红利与成本优势促电商发展 ............................... 12

外生动力强，中国网购需求增长远超美国 .............................. 12

人口红利+成本优势，电商件外生驱动的两大引擎 ................. 13

基数增大+外生推力下降，快递行业遭遇增速放缓 ................. 15

行业格局——竞争加剧，整合时代即将到来. 17

行业壁垒逐渐提升，三通一达服务趋于同质化....................... 17

技术设备升级、产业并购是快递行业整合期大方向 ............... 18

战略结盟求共赢，“菜鸟”“丰巢”两大阵营形成 ............... 21

经营承压寻突破，快递企业集中谋求上市 .............................. 22

行业展望——新时代，新引擎 ...................... 24

运营模式新引擎 — 提升直营比例，通达系“中央集权” .......... 24

市场规模新引擎 — 乡镇快递市场广阔，“快递下乡”升至国家战略 ..................... 26

成本控制新引擎 — 智能物流时代到来，人工替代不断增强 . 28

时效提升新引擎 — 配送时效有提升空间，机队重要性凸显 . 30

投资逻辑与投资建议 ... 31

快递企业：先发优势不可小觑，集中度提升强化龙头效应 .... 31

机械产业（上游）：人力替代空间广阔，军备竞赛打开智能物流市场 ...................... 31

商贸产业（下游）：关注电商自建物流崛起以及生鲜等非标准品电商配送 ............... 31