从传媒上市公司整体营收规模来看，2019年上半年传媒行业上市公司整体累计实现营业收入2051亿元，同比增长2%，净利润为110亿元，同比下降25%，业绩依旧承压，但是相比18年底由于商誉减值导致的-98%净利润增速，下滑幅度已有所收窄。

一、传媒板块业绩分化明显，游戏、出版、IPTV/OTT 等景气度高  4

（一）传媒板块整体营收增长2%，利润下滑25%，板块分化明显 ....... 4

（二）2019H1 传媒行业整体营收增速放缓， 45%公司净利润呈现正增长 .......... 4

（三）19Q2 毛利率净利率下滑，盈利能力已经承压 . 5

二、影视行业严监管环境下上半年经营依旧承压，关注优质平台型公司及新媒体细分行业 ..... 6

（一）上半年经营依旧承压，营收及净利润双双下滑 .............. 6

（二）严监管背景下，制作公司供给侧改革持续 ....... 8

（三）龙头公司中报表现 .. 8

1、芒果超媒：归母净利润增速符合预期，互联网视频业务持续高增长 .......... 8

2、光线传媒：电影业务低毛利拖累上半年利润，《哪吒》助力公司未来业绩再上新台阶......... 9

3、万达电影：影院及影视板块业绩下滑，期待院线经营拐点及影视业务回暖 ........... 10

4、新媒股份：净利润增长63%超出预期，IPTV 和OTT 业务继续稳步推进  11

三、游戏板块分化明显，游戏龙头公司业绩表现亮眼 ....... 11

（一）游戏板块中报表现：营收稳定增长，归母净利润下滑幅度收窄 .............. 11

（二）2019 年游戏行业回暖趋势明显，MMO/ARPG 占据手游头部地位 ........... 13

（三）龙头公司中报表现：业绩持续高增长，表现亮眼，龙头优势明显 .......... 15

1、三七互娱：爆款手游带动公司业绩高增长，精准买量模式优势明显 ........ 15

2、完美世界：《完美世界》手游优异表现支撑整体业绩，期待后续作品上线 ........... 16

3、吉比特：雄厚研发实力坚持“精品化”路线，多款新游储备保障后续增长动力 ... 17

4、顺网科技：业绩下滑符合预期，积极推进“顺网云”项目，深耕5G 互动娱乐..... 18

四、出版板块行业景气度进一步提升，估值低位配置价值凸显 ...... 19

（一）出版板块中报表现：业绩稳步增长，盈利能力进一步提升 ....... 19

（二）龙头公司中报表现  21

1、中信出版：书店业务转型初见成效, 头部产品带动图书出版业务增长 ..... 21

五、营销行业利润增速下滑，2019 年上半年广告市场整体承压 ..... 22

六、广电行业：业绩下滑进一步扩大，政策端对于广电行业推动催化广电主题性机会 ........... 24

七、投资建议：建议关注低估值龙头公司............ 26

八、风险提示 .............. 27