2022H1 电力设备新能源板块（以下简称板块）公司营收1.54 万亿元，同比+49%，疫情冲击等负面影响下，板块收入仍保持较快增长。新能源车中美销量高增长，锂电产业链各环节盈利能力分化，看好盈利修复的电池以及新技术方向。光伏/储能板块延续高景气，海内外需求共振。风电板块长期需求增长空间大，下半年将受益钢价下跌迎来盈利修复。工控板块，国产替代进程加速；电力设备板块电网建设投资不断加码，看好新型电力系统。我们维持对行业的“增持”评级，推荐宁德时代、亿纬锂能、协鑫科技。

行业收入保持较快增长，电池收入同比增速领先 ......................................................................................................... 3
新能源车：国内需求向好，板块表现分化 .................................................................................................................... 5
需求快速增长，行业维持高景气 ........................................................................................................................... 5
22H1 营收同比高增，盈利能力分化 ................................................................................................................... 10
22H1 主要公司应收账款周转率同比有所提升 ..................................................................................................... 13
当前板块具备配置价值，看好电池和新技术方向 ................................................................................................ 15
光伏/储能：海内外需求共振，行业维持高景气 .......................................................................................................... 16
22H1 海内外需求共振，光伏板块业绩高增 ........................................................................................................ 16
22H1 光伏行业盈利仍向上游倾斜，二季度整体盈利能力环比改善 .................................................................... 18
22Q2 应收账款/存货环比高增 ............................................................................................................................. 18
储能：海外户储和国内大储均同比高增长 ........................................................................................................... 19
成本压力有望缓解，光伏板块高景气延续 ........................................................................................................... 19
风电：长期需求增长支撑强，钢价走弱助力盈利修复 ................................................................................................ 20
短期装机受疫情影响，风电企业Q2 营收同降0.49% ......................................................................................... 20
高位钢价叠加招标价格下跌，风电企业利润受损 ................................................................................................ 20
展望后疫情时代：风电长期需求支撑强劲，钢价走弱助力盈利修复 ................................................................... 22
工控：原料高涨利润承压，国产替代趋势加速 ........................................................................................................... 23
营业收入同比提升，上游涨价净利承压 .............................................................................................................. 24
应收账款较快增长，行业库存提升明显 .............................................................................................................. 26
电力设备：转型需求迫切，关注新型电力系统板块机会 ............................................................................................ 28
电网延续高投资，22H1 投资额同比高增 ............................................................................................................ 28
营业收入同比快速增长，归母净利稳步提升 ....................................................................................................... 29
22H1 受上游原材料影响，毛/净利率同比略有下降 ............................................................................................. 30
应收账款控制良好，存货规模同比提升 .............................................................................................................. 31
重点推荐标的 .............................................................................................................................................................. 32
宁德时代（300750 CH，买入，目标价：705.11 元） ........................................................................................ 32
亿纬锂能（300014 CH，买入，目标价：120.62 元） ....................................................................................... 32
协鑫科技（3800 HK，买入，目标价：4.13 港元） ............................................................................................ 32
风险提示.............................................................................................................................................................. 33
附录 ..................................................................................................................................................................... 34